人民币在全球交易中所占比重的增长速度非常惊人. 在2013年年底, 人民币交易的比重还处于全球第十三位, 到2014年7月份就跃居全球第七大货币的地位, 不到半年的时间, 人民币就跃居全球第五大货币之列. 从这种增长速度来看, 人民币成为国际货币基金组织特别提款权的货币篮子的构成货币已经非常接近.
每隔五年, 国际货币基金组织(IMF)都要重新审视并调整其特别提款权(SDR)的货币篮子构成, 使特别提款权的货币构成确实能够反映当前的国际经济和金融状况. 2015年秋天, 正是国际货币基金组织采取该措施的时机. 我们知道, 中国目前是全球第一贸易大国和仅次于美国的第二大经济体, 但是, 人民币目前仍不能进入国际货币基金组织的特别提款权(SDR)的货币篮子.
最近, 因中国主导成立亚洲基础设施投资银行在国际上的影响, 较大幅度提高了中国在国际金融市场中的地位, 也使人民币能否在今年秋天进入IMF特别提款权成为热门话题.
特别提款权意味着什么?
特别提款权, 英文名称为, SpecialDrawing Rights, (SDR), 是国际货币基金组织于1969年创立的, 目的是为了支持当时的布雷顿森林国际货币体系, 即当时美元价值与黄金直接挂勾, 而国际货币基金组织各成员国的货币直接盯住美元的固定汇率制度. 各个成员国从国际货币基金组织获得特别提款权的份额, 以便促进成员国之间的国际结算, 以利于国际贸易和国际投资的发展.
尽管在特别提款权创建不久的1973年, 布雷顿国际货币体系完全解体, 但是, 特别提款权因国际货币基金组织的存在和发展而继续保留下来, 并继续承担着促进成员国中央银行之间的国际结算的功能.
特别提款权, 并不是一种货币, 只是一种国际支付中的货币技术单位. 持有特别提款权的国家可以在国际货币基金组织成员国之间通过出让特别提款权获得对方国家的货币. 这样, 可以平衡各成员国中央银行的之间的国际支付地位, 以促进国际贸易和投资.
在创立之初, 一个特别提款权单位的价值相当于0.888671克黄金, 即相当于当时的1美元. 布雷顿森林体系解体后, 特别提款权的价值就不再由单一的美元决定, 而是由一个货币篮子决定. 目前, 特别提款权的货币篮子由美元, 欧元, 英镑和日元构成. 特别提款权的货币篮子的构成由国际货币基金组织的执行董事会决定. 一般地, 该执行董事会每五年对特别提款权的货币篮子构成要进行一次评估, 使其货币构成确实能够完全反映当前的这些货币在国际贸易和金融中的使用情况.
从这里, 我们也可以看出, 能够进入特别提款权货币篮子的货币, 必须是国际硬通货, 或者国际货币. 这些货币已经在国际金融市场被普遍接受.
进入特别提款权货币篮子的基本条件
要进入特别提款权货币篮子, 该货币就必须在国际贸易和投资方面被广泛接受和使用. 简单地说, 在国际贸易方面, 该货币属于国际结算的工具, 在国际投资和融资方面, 该货币是一种被广泛接受的投融资工具. 这就要求该国的货币必须在经常项目和资本项目下可以自由兑换, 也就是说, 资本流入和流出该货币的发行国家不受限制; 该货币的汇率由市场供求关系自由决定.
此外, 任何中央银行或者国际投资者是否愿意持有以该货币标价的金融资产, 决定于在国际上是否存在以这种货币标价的金融市场. 例如, 许多国家的中央银行和国际投资机构, 之所以愿意持有美元资产, 同时, 许多国家的中央银行愿意把美元作为自己的储备基金, 不仅仅因为美国经济强大, 而主要因为在国际上存在一个发达的美元市场, 特别是美元债券市场. 这种强大的流动性, 吸引着各类投资者愿意持有美元. 这就扩大了美元在国际上的使用范围. 这就是一种货币能够成为特别提款权货币篮子的一个非常重要的条件.
我们知道, 货币的三项最基本功能为交换媒介, 记帐单位和价值储存. 同时, 一个国家的货币也是该国家信用的代表. 从货币这些基本功能和特征来看,一种货币能否被国际社会所广泛接受和使用, 除了该货币发行国政治经济稳定外, 还需要有一套健全的金融体系来支持, 这样, 才能使这种货币在国际上的安全性和流动性得到增强. 该货币在国际市场中的交换媒介, 记帐单位和价值储存功能才能确实得到体现. 因此, 进入特别提款权货币篮子就成为顺理成章的事情.
人民币非常接近特别提款权货币篮子的基本条件
对照成为特别提款权货币篮子的基本条件, 我们回头来考察人民币在国际金融市场中的状况.
1. 人民币: 全球第五大货币 从国际使用情况来看, 根据环球金融电信协会(SWIFT)的统计数据, 截止2014年12月份, 按全球货币交易价值来计算, 人民币已经成为全球第五大交易货币. 占全球份额的2.17%, 比位于第四位的日元所占份额的2.69%低52个百分点, 比位于第三位的英镑所占份额7.92%低500多个百分点. 当然, 远远低于位于第一位美元和第二位欧元所占的份额. 但是, 人民币在全球交易中所占比重的增长速度却非常惊人. 在2013年年底, 人民币交易的比重还处于全球第十三位, 到2014年7月份就跃居全球第七大货币的地位, 不到半年的时间, 人民币就跃居全球第五大货币之列. 从这种增长速度来看, 人民币成为国际货币基金组织特别提款权的货币篮子的构成货币已经非常接近.
2, 人民币清算中心: 遍布全球 从2009年开始, 中国正式启动推进人民币的国际化进程. 首先是通过中国人民银行与外国(地区)中央银行或金融管理当局签定货币互换协议的方式, 推进在双边贸易中使用人民币.截止2014年年底, 中国已经与28个国家或地区的货币当局签定了价值约2.3万亿人民币元的货币互换协议,为推进人民币在国际上的广泛使用奠定了基础. 其次, 广泛发展人民币清算中心. 截止2014年年底, 中国已经在欧洲和亚洲15个国家或地区建立了人民币离岸清算中心. 在欧洲, 有英国伦敦, 德国法兰克福, 法国巴黎, 和卢森堡. 在北美有加拿大的多伦多; 在亚洲, 有香港, 新加坡, 曼谷, 台湾, 吉隆坡等. 这实际上也是在促进人民币在国际市场中的使用范围.
3, 人民币跨境支付系统: 国际化的重要通道 有效地,安全地, 能与国际金融市场接轨的人民币支付系统是推进人民币国际化进程的重要因素. 根据有关方面的消息, 经过几年的努力, 中国国际支付系统(英文为China International PaymentSystem, CIPS)可望在2015年秋天正式开通. 这是推进人民币广泛使用的技术基础. 可以预计, 该系统的正式开通, 人民币的国际使用范围和使用量都会获得大幅度提高.
差距仍然存在
可以说, 从人民币在全球的使用量和范围来看, 人民币成为国际货币基金组织特别提款权货币篮子的构成货币已经非常接近. 但是, 从金融市场的其他层面看, 人民币要成为特别提款权的货币篮子构成部分, 还存在一些差距.
1,人民币在资本项目下仍未开放 作为一种国际货币, 或者要成为特别提款权货币篮子的构成货币, 该货币首先必须能够自由兑换.可是, 目前, 人民币还未能完全实现可自由兑换. 一种货币的可自由兑换性包括两个方面; 一是在贸易项下, 也就是在经常项目下, 可自由兑换; 另一是, 在资本项目下可自由兑换. 十年前, 人民币已经实现了在经常项目下可自由兑换; 但是, 在资本项目下, 人民币还未能实现可自由兑换.也就是说, 资本进入和流出中国境内还仍然受到中国政府的有力控制. 这实际上限制了外国投资者投资人民币资产, 限制了人民币成为国际储备货币的职能, 限制了人民币的国际化.
目前在资本流入和流出中国境内方面, 中国政府通过QDII (合格境内投资者)的方式控制境内居民对外国资本市场的投资, 通过QFII, RQFII的方式控制境外投资者对境内资本市场的投资.
从这里也可以看出, 人民币在资本项目下的可自由兑换, 涉及的已经不仅仅是控制资本流入和流出, 而还涉及到中国国内的资本市场建设和管理, 涉及到人民币汇率制度的改革问题, 涉及到中国宏观经济管理的能力问题. 尽管中国人民银行行长周小川在2015年3月的中国发展论坛上讲, 人民币在资本项目下的自由兑换可望在今年年底实现; 但是, 从目前中国资本市场建设和管理方面来看, 这种开放也许还是有限的. 所以, 人民币的可自由兑换问题和汇率制度改革问题实际上是阻碍人民币成为特别提款权货币篮子货币构成部分的一个重要因素.
2, 人民币债券市场规模仍然很小 看一看, 美元, 欧元, 英镑和日元之所以能够成为国际货币, 能成为特别提款权货币篮子的构成部分, 其中一个重要原因, 就是在国际市场中存在一个高效地大规模的以这些货币标价的债券市场. 尽管, 近几年来, 中国政府通过在香港开始发展人民币“点心债券” 市场, 而且, 人民币的点心债券市场已经走出亚洲, 在欧洲开辟出了新的领域, 同时, 2014年, 加拿大也首次发行人民币标价的债券; 但是, 与其他主要货币的国际债券市场规模相比, 人民币债券市场仍然很微小, 确实是国际债券市场中的一颗“点心” . 截止2014年年底, 人民币债券规模只有5640亿人民币元, 与以美元, 欧元,英镑和日元标价的债券市场数十万亿美元的规模, 简直微不足道. 同时, 目前的点心债券市场仍然集中于贸易和零售商方面, 国际金融机构并未投资于点心债券市场. 这种小规模的人民币债券市场限制了人民币资产的流动性和安全性, 阻碍了投资者的投资兴趣, 限制了人民币的国际化进程. 这也是人民币未能成为国际货币的一个障碍.
3, 境内外相互隔离人民币汇率市场 目前, 关于人民币汇率存在境内外相互隔离的两个市场, 对许多投资者, 这种分离的人民币汇率市场已经使他们迷惑. 从人民币汇率代号来看, 初入人民币汇率市场的投资有时已经难于分清何为境内市场何为境外市场. 人民币汇率的境外汇率交易代号为CNH, 而境内的汇率交易代号为CNY.这种分离的人民币汇率市场, 实际上是限制境外投资者投资境内市场, 同时限制境内投资者投资境外市场. 这是限制资本跨境流动的一个措施, 同时, 也是中国货币当局管理人民币汇率的一种方式. 只要这种限制还存在, 人民币就难于成为国际货币. 这种汇率市场的隔离墙是否能够拆除, 决定于中国政府的金融风险和宏观经济的管理能力.
所以, 人民币确实已经非常接近成为国际储备货币, 非常接近成为特别提款权货币篮子构成部分货币; 但是, 就目前的情况看, 还有许多任务要完成.
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