军工板块必须重视的两个大逻辑： 第一，改革不是狼来了！过去这么多年每次炒军工，都是低位讲个注入的故事，炒高了说不合适没法注，然后开始跌，所谓军工波段就这么来的。国企改革和军工改革相叠加，资产证券化成为唯一阻力最小的方向，不少公司注入超预期绝非偶然。喊了这么多年狼来了，这一次，真的要来，我们反而犹豫了，所为何来？ 对于企业来说，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近80家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右，相较国企60%的证券化目标还有较大空间。提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。前者中国重工(601989,股吧)开了先河，后者涉及研究所改制面临难题较多，但今年风帆股份(600482,股吧)作为第一家科研院所资产注入的上市公司，也破冰了科研院所的改革将成为改革的参照，且今年年初国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则提供了顶层改革指导。另外，科研院所改革作为国企改革的一部分，随着1+N政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励将利于调动改革积极性。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点。鉴于科研院所的优质资产，其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司，因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。 第二，俄罗斯战机被击落绝非小事。叙利亚被北约折腾了这么多年，俄罗斯终于开窍，决定卷袖子亲自上阵，空袭非政府军，效果斐然，叙政府稳住了局面。北约酝酿这么久，眼瞅着就要收获，岂容他国捣乱？于是，断然违约中土红箭订单讨好北约的土耳其成为马前卒。惨剧面前，摆在俄罗斯面前只有两条路：要么乖乖把触角缩回去，在家门口乌克兰和北约掰手腕，天天提心吊胆打烂家里的瓶瓶罐罐。要么咬牙坚持，把角力场设在中东。前者死路一条，后者充其量掉几架飞机。老毛子属驴的，一旦做出选择不会轻易缩头。这意味着，俄罗斯跟北约之间的摩擦将进入更加直接而且粗暴的阶段，现在看没中国什么事。未来呢？有没有可能上合组织搅和进入？政治金融军事从来都不独立存在，所谓牵一发而动全身，随着高盛放风明年美元加息100个bp，以发展中国家为主的上合组织还能袖手多久？土耳其一声轰鸣坠机，2016中东注定龌蹉升级。 国泰君安:混乱之地再添新忧，军工板块有望发飙 第一、在当前A股的环境下，市场呈现结构性行情，市场不断寻找新的热点，无疑土耳其击落俄罗斯战机事件，将成为引发军工股上涨的一个催化剂。 第二、土耳其击落俄战机事件本身，并不足以引起市场对军工企业现金流变化预期的变化，只是市场关注焦点转移的事件。 第三、根据目前的新闻报道，我国的军改将渐行渐近，如果军改顺利推出，必当影响我国武器装备建设的发展方向和投资重点，这是影响军工股较长周期上涨的一个逻辑。目前该事件应该还有较大的边际影响力，可能成为2015年末最重大的催化剂事件。 第四、维持军工“增持”评级。 军工板块突发事件及军改预期，有望将军工板块从间续性刺激发展为持续性刺激，军兵种结构优化是重要方向。官方媒体连续表态军改启动在即，今日盘后港媒再次权威性透露：我国军改在即。短期内军工板块除以军工B（150182）为主要指数的B级基金外，军工子板块航天系、中航系、北斗系均可择优重点关注。 第五、受益公司：航天类股票：航天动力(600343,股吧)、航天长峰(600855,股吧)；网络安全类—卫士通(002268,股吧)、北信源(300352,股吧)；近期有催化剂：风帆股份(600482,股吧)、银河电子(002519,股吧)。 军工B（150182） 军工国防分级基金品种，任何军工突发事件懒于细看个股的投资者首选，也有望成为明日龙头。 航天通信 联合作战指挥系统+唯一导弹总装公司 公司是国防科工委改革试点单位，目前是第一家也是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司。 公司现有控股企业17家，军工资产主要包括沈阳航天新乐、沈阳航天新星、成都航天通信(600677,股吧)三家军工企业。航天通信各子公司还包括整个军工产业链子公司，如导弹指挥系统类公司、导弹生产类公司、无人机地面控制系统类公司等。 中航电子 部分航天电子(600879,股吧)产品垄断地位+入股战机集团 是中航工业集团旗下航空电子板块的旗舰上市平台，目前由11家子公司组成，产品已经基本实现了部件级航空电子产品的全覆盖，多数细分产品处于国内垄断甚至独家供货的地位，未来有可能打造成为集团航电板块资产整体上市的平台。中航电子(600372,股吧)曾公告与中航多家公司巨资50亿增资两战机战机集团（沈飞集团和成飞集团） 目前公司托管的航电系统资产中，主要是5家研究所，即雷电院、光电所、无线电所、飞控所和计算机所。公司将受益于军工行业科研院所改制,未来资产注入空间较大。 北斗星通 空天联合多军必备+北斗国家队呼之欲出 作为我国自主研制的高技术卫星导航系统，国家通过政策大力支持其发展和国产化运用，目前主打的军用市场将继续上升;随着政策扶持力度的不断加大，北斗产业将迎来爆发期，到2020年北斗产值将大概率超过国家规划的2400亿。军工行业现在的研究重点是航空装备制造和北斗产业链，北斗星通(002151,股吧)以定增方式引入“大基金”，打响国家队入场北斗产业第一枪。有望成为军工北斗第一霸主。 雷科防务（002413） 军民融合后起之秀，收购奇维科技迈入军工板块龙头行列 公司作为军民融合的后起之秀，在近期全额收购奇维科技后，已实质迈入军工板块龙头行列。公开资料显示，奇维科技在军工信息化上独树一帜，专业从事于嵌入式技术、固态存储技术在机载、舰载、弹载、车载、地面等多种武器平台上的应用。此外，公司旗下的理工雷科具有军工二级保密资质，军品盈利能力极强，且在北斗卫星导航、军民用雷达、高性能信号处理产品三大主业上均有广阔成长空间。 中直股份(600038,股吧)(600038) 公司目前在集团直升机板块业务整合顺利且市场效益明显，军品总装资产注入上市公司的条件已逐步成熟。 航天工程(603698,股吧)（603698） 公司利用航天系统工程、结构设计、高压高低温传热、流体动力、控制技术以及高效燃烧等领域取得的军用技术成果，向民用产业转化和延伸，成功研制了气化炉燃烧器、气化炉内件及特种阀门等系列关键设备。煤气化(000968,股吧)系统中关键设备性能的好坏、寿命长短直接影响到整个气化装置运行安全性和运行周期长短。研制的气化炉燃烧器具有调节范围广、寿命长、可靠性高等特点，技术指标和可靠性达到或超过了同类进口产品技术水平。（安信证券、国泰君安）
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