人民币再次包抄美元
过去十年来, 人民币走向国际化, 一直被认为是在同美元争夺国际空间。 尽管人民币实现国家化并不能立即打破美元在全球的霸权地位, 但是, 可以看到, 人民币要从美元所控制的全球贸易和投资经济中分的一杯羹。
8月11日, 中国人民银行通过仅130字的通告宣布改革人民币汇率中间价的运行机制,
当日, 人民币兑美元汇率下贬接近2%, 此后, 连续三日人民币兑美元汇率下贬达3.5%。 全球股市也因人民币兑美元贬值而应声下跌。 这可以说, 这是继7月份中国股灾后,
中国又一个影响全球金融的大事。
对中国人民银行此举, 已经有两种完全不同的解释。 市场普遍认为, 中国人民银行是在通过人民币贬值的手段来刺激出口,
进而刺激中国经济增长; 而中国人民银行坚持认为, 过去一年来人民币兑美元汇率一直高估, 人民币的现行汇率已经偏离了市场供求关系, 调整目前的人民币汇率中间价运行机制,
是为了使这种运行机制更加市场化, 使人民币的实际汇率更能反映市场供求关系。 这两种说法,
各有其道理。 但不能颠倒因果。
贬值人民币汇率, 以刺激中国经济?
8月10日, 中国国家海关总署公布的中国进出口数据显示, 7月份中国的进出口比上年同期下降8.8%,
其中出口比去年同期下降8.9%, 这是自2008年金融危机以来最差的时期。 面对这种出口状况, 从2008年金融危机以来, 除中国以外, 许多国家都采取了使本币汇率贬值的措施,
以刺激出口, 目的在于带动经济增长。 所以, 8月11日, 中国人民银行宣布改革人民币汇率中间价形成机制, 导致人民币兑美元汇率贬值, 这就首先被市场解读为,
中国中央银行引导人民币贬值, 目的是为了刺激出口, 并带动中国经济增长。 这种解释似乎并不奇怪。
我们再看中国的货币政策轨迹。 从去年下半年以来, 中国经济增长速度一直处于增长乏力状态。
中国中央银行已经连续四次降低存贷款基准利率和商业银行的存款准备金率。 可是, 中国经济并没有因为中央银行所采取的这些货币政策而扭转增长乏力的态势。 中国国家统计局的数据显示,
2015年前两季度中国经济增长速度分别为7%, 低于2014年各个季度的增长速度(7.4%, 7.5%, 7.3%, 7.3%)。 2015年1-7月份全国固定资产投资增长速度11.3%, 比1-6月份回落0.1个百分点,
社会消费零售总额7月份增长10.5%, 比上月回落0.1个百分点。 而且这两项指标的增长速度都是近十多年来的最低水平。 同时, 从中国国家统计局公布的数据, 我们也可以看到,
中国的主要生产资料价格都处于负增长, 中国的居民消费价格指数也表现出增长乏力的态势。
尽管中国中央银行还有很多空间来降低利率和存款准备金率, 但是, 面对目前中国经济的现状,
改革目前的人民币汇率制度, 引导人民币兑美元汇率贬值, 似乎也是一个不错的选择。 这就是目前市场对中国人民银行改革人民币汇率形成机制的普遍看法。
改革使人民币汇率形成机制更加市场化?
可是, 通过中国人民银行的答记者问通稿和举行的媒体吹风会议, 我们可以看到,
中国人民银行坚持认为, 这次改革人民币汇率中间价形成机制, 虽然效果确实使人民币汇率贬值, 但是根本目的并不在于通过贬值人民币兑美元汇率以刺激经济, 而是为了使人民币汇率的形成机制更加市场化。
中国人民银行坚持认为, 过去一年来, 人民币汇率跟随美元, 由于市场预期美联储今年可能提高利率,
导致美元在全球走强, 同时, 也使人民币汇率无因走强。 中国人民银行官员引用国际清算银行的数据说, 从2014年以来, 人民币的实际有效汇率已经升值9.54%。
这就是说人民币汇率实际上已经被高估。 人民币现在的汇率已经脱离了目前的市场所要求的实际汇率。 其根源在于目前的人民币汇率中间价形成机制。 所以必须改革目前的这种僵硬的,背离市场的人民币汇率形成机制。
这才是这次改革的目的。
8月11日之前, 人民币汇率中间价的形成机制是这样。 中国外汇交易中心向参与人民币外汇交易的交易商询价,
然后, 去掉最高和最低价, 最后通过加权平均获得当日的人民币汇率中间价, 人民币汇率的波动范围被限制在围绕这个中间价的2%之内。 这个中间价其实就是中国人民银行对人民币汇率的指导价格。
这种人民币汇率中间价形成机制并不考虑前一日的收盘价。 所以, 也有人戏称, 人民币汇率就是通过这个2%和中间价的限制整天打转转。 而新的人民币汇率中间价形成机制使做市商在报价时要结合前一日的人民币汇率收盘价格。
所以, 这次改革, 更使人民币汇率形成机制市场化。
我们看到, 这两种解释都有道理。 但是, 我们必须明确其中的因果关系,
使人民币汇率形成机制市场化是因, 贬值只是结果。 人民币汇率市场化是这次改革的真实目的, 人民币汇率贬值只是这种行动的结果。
人民币同美元争夺国际空间
从1993年开始, 中国就开始了使人民币国际化的步伐。 第一步是在1994年实现人民币汇率制度
“计划内” 和 “计划外” 并轨。 第二步是在1996年实现人民币在经常项目下可兑换。 接着, 在进入新世纪以后, 通过加入世界贸易组织, 提高中国在全球的贸易和经济地位,
提高中国在全球经济的影响力, 为实现人民币国际化提供坚实的后盾力量。 在这种过程中, 中国人民银行通过与全球30个国家或地区的中央银行签订货币互换协议的方式,
扩大人民币在全球的影响力。 与此同时, 中国又努力发展人民币离岸中心。 在境外发行人民币债券。 与20年前相比, 中国已经成为仅次于美国的第二大经济体, 成为全球最大的贸易国家,
外汇储备处于全球第一。 这种贸易和经济地位已经使中国有足够的确信心使人民币成为国际化的货币, 或者说, 成为硬通货。
目前, 人民币成为国际化货币所面临的障碍是, 人民币在资本项目下还未能实现完全可兑换,
人民币汇率目前还未完全市场化, 人民币外汇市场还存在一个境内市场和境外市场。 另外, 从标志性上来看, 人民币还为成为国际货币基金组织的特别提款权货币篮子的一份子。
2015年10月份, 国际货币基金组织将开始五年一度的评价特别提款权货币篮子构成的时候。
所以, 从去年年底, 中国就通过各种渠道试图使人民币能够在这次评估中被囊括到特别提款权的货币篮子中。 如果这个愿望能够实现, 那么, 可以说, 这是人民币实现国际化的标志性步骤。
过去十年来, 人民币走向国际化, 一直被认为是在同美元争夺国际空间。 尽管人民币实现国家化并不能立即打破美元在全球的霸权地位,
但是, 可以看到, 人民币要从美元所控制的全球贸易和投资经济中分的一杯羹。
所以, 如果把这次人民币汇率中间价形成机制同过去十多年来人民币所走过的国际化过程,
以及今年所要实现的目标联系起来, 那末, 我们会看到, 中国人民银行这次关于人民币汇率中间价形成机制改革, 已经不是简单的使人民币汇率贬值, 实现刺激中国的出口,
而是人民币走向国际化过程中的一个步骤, 也是人民币在全球市场开始包抄美元霸权地位的一个步骤。
无独有偶, 在7月份, 中国突然公布了一直处于保密状态的黄金持有量。 中国人民银行7月17日公布的数据显示,
截止2015年6月份, 中国所持有的黄金储备为1658.1吨, 比2009年增长了57.3%。 外国有关媒体报道, 中国目前已经成为黄金的最大买家。
中国中央银行不断增加黄金持有量的目的是什么? 我们知道, 这多年来, 人民币汇率实际上与美元联系在一起,
人民币的国际信誉似乎也与美元的国际信誉联系在一起。 过去一年来, 主要新兴经济体的货币对美元汇率贬值, 而人民币汇率随美元在国际上走强而升值。 人民币要实现国际化,
就需要自己的国际信誉。 中国中央银行不断持有黄金储备, 就是在为人民币走向国际化奠定信誉基础。
人民币汇率贬值使美联储9月份提高利率的概率降低
尽管中国在这个时候引导人民币汇率贬值的一个理由是, 市场预期美联储今年年内加息;
而且, 市场一直预期美联储在今年9月份有可能加息; 但是, 中国中央银行此举恰恰降低了美联储提高利率的可能性。
中国通过改革人民币汇率形成机制, 实际上使人民币兑美元汇率贬值, 结果使得美国对华出口企业的市场受到阻力。
这几天, 在美国有关媒体已经能够看到这种报道。 这实际上, 也给美国经济的强劲增长增加阻力。 这将是美联储在9月份关于调整利率会议中不得不考虑的因素。 而且,
我也一直认为, 从目前的全球经济表现来看, 新兴经济体, 日本, 欧洲, 资源性国家如加拿大, 澳大利亚, 还有出口石油的国家, 等, 这些国家的经济表现并不如人意,
而就美国经济独树一帜, 这就很不正常。 就凭这一点, 美联储在今年9月份也不该提高利率。 而且, 在今年5月份, 国际货币基金组织的领导人也劝告美联储, 目前全球经济增长还很脆弱,
要谨慎考虑提高利率。 毕竟, 美元是一种国际货币, 美联储的货币政策不仅仅影响到美国国内, 而还要影响国际经济。 （配图原载合肥网）