开打在2014的新战役
编者按 爱她，就带她去华尔街，参加敲钟仪式，共享喜悦；恨他，就留他在那街上，面对360度的全天候治理，独受煎熬。中概和华尔街之间总是不停地演绎着爱恨交加的故事，一方面时时有新中概被追捧，另一方面是诉讼战火不曾熄灭。2014，在阿里和京东等十五家中概成功上市的同时，有众多中概在被做空和诉讼的战场上拼力厮杀、浴血奋战。最近财经专业人士卓继民在新浪《创事记》发表了《2014美国中概股集体诉讼综述》长文，对去年美国中概股的遭遇做了全面梳理与精彩分析，本报分两期转载，以飧读者。
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2014年新爆发诉讼12个，其中五家公司市值超过10亿美元，分别是：澜起科技、巨人网络、中国手游、世纪互联和聚美优品。遭遇遇集体诉讼主要原因有：被作空导致诉讼(澜起科技/世纪互联)，IPO 之后业绩下滑导致诉讼和被做空(聚美优品)，重大人事调整导致诉讼(中国手游)，因私有化被诉讼(巨人网络)等。以下是公开披露的2014年新发生集体诉讼案例信息。由于对巨人网络的诉讼已经撤诉，所以我们将另外四家市值超过十亿美元中概公司的诉讼爆发情况作逐一介绍：
澜起科技：上市就被做空，闪电退市
2013年9月26正式在美上市纳斯达克挂牌上市的模拟和混合信号芯片提供商，IPO价发行价为10美元，融资7100万美元。
2014年2月6日，投资研究机构Gravity Research Group发布了一份研究报告指出，澜起科技最大的一家经销商是一家空壳公司，主要目的是为了伪造公司的财务业绩，属于关联交易，而且没有披露；受此消息影响，澜起科技股价在2014年2月6日放量下跌3.76美元，跌幅达18%，收盘价接近17.45美元。该股次日再跌10%，2014年2月7日报收于15.72美元。
2月19日集体诉讼爆发，诉讼期间从2013年9月25日至2014年2月6日，包括公司和CEO、CFO 高管在内成为被告。
此后3月底，私人投资公司Aristides Capital发布了一份研究报告指出，澜起科技的营收虚构，合理股价应在5美元到6美元之间。
4月22日审计委员发布的初步调查结果调查结果显示后者所谓澜起科技财务指控不成立。
2014年5月23日，法院批准了本案的原告代表和律师代表，2014年7月22日，原告提交合并和修改后的起诉状。
澜起科技因为推迟提交了2013年年度文件、2014年季度文件，在今年10月份遭到纳斯达克启动摘牌程序，2014年8月19日、10月1日，澜起科技曾两次收到纳斯达克的摘牌警告。
2014年10月5日，调查机构Jones Day完成针对做空报告指责的调查最终结果，维持4月份的初步调查结果。
2014年11月20日，澜起科技宣布私有化收购完成，完全摊薄股权估值约为6.93亿美元，公司股东在2014年6月31日的股东大会上批准了这项交易。该公司在上市之后不到半年就遭遇做空，而且从上市到私有化前后不超过一年半的时间。虽已成功私有化，但股东诉讼仍旧尚未了结。
世纪互联：贷款融资因做空而搁置
2011年4月21日，以15美元的发行价在纳斯达克上市，发行115万ADS，融资1.56亿美元，最高股价超过30美元，最高总市值超过20亿美元。
2014年9月10日，投资机构Trinity Research Group(TRG)发布报告称该公司可能是一场骗局，指其数据中心网络业务和互联托管网络服务业务收入虚增等等，预计其股价将跌至零。该报告一出股价盘中一度暴跌35%，至最低为14.23美元，创出52周新低，至收盘时，股价下跌8.04%，报收于20.12美元，当天成交量约为3000万股，较90天平均成交量高出35倍。在过去的两个交易日，股价累计跌幅超过了30%。
9月12日公司作出回应，称该报告存在诸多不实的和片面的信息、对行业发展的错误解读，以及一些荒谬的推测，并对所指问题做出逐一的回应。
9月12日集体诉讼爆发，诉讼期间从公司的IPO 日2011年4月21日至做空报告出具日2014年9月20日。
9月15日，公司CEO向公司股东发出了一封公开信，指出公司的业务、资产、客户和合同真实，做空者对公司的指控完全是一种恶意、毫无依据的攻击。
2014年9月17日，TRG发布第二份指控报告，增加了额外的内容细数了该公司未披露的“内幕和关联交易”，并提请SEC、审计师尽快调查。
9月18日公司发布了第二份反驳报告，逐一反驳了TRG的指控，称世纪互联遵守了一切应该遵守的SEC规章制度；
9月18日汤森路透旗下银行贷款资讯数据供应商Basis Point基点报道消息人士称，世纪互联最高达1.75亿美元的境外贷款案已暂时搁置。
12月01日消息报道，金山软件宣布向世纪互联认购其3908.71万股A类股份及1825.03万股B类股份，总购买价为1.72亿美元。公司自从2014年9月10日被做空之后至今的大部分时间内，股价低于18美元，尚未恢复到做空前长期处于每股二十几美元的水平。
中国手游：一场人事调整引发的股价暴跌诉讼案
于2012年9月25日登陆美国纳斯达克，上市以来已经总共融资1.2亿美元。2014年3月26日，中国手游第二次公开融资总额高达7870万美元，上市后股价最高超过40美元，最高市值超过10亿美元。
2014年6月19日公司电话会议披露称，包括总裁在内的9名高管集体被免职，要求这些高管在3天内完成工作的全部交接，当天公司股价暴跌22.57%，交易所叫停股票交易，停牌价格为14.63美元。
2014年6月20日集体诉讼爆发，诉讼期间从2012年9月20日至2014年6月19日，指控被告在中国境内从事贿赂活动，从事关联交易而且未向投资者披露，还缺乏对公司的有效管理，包括公司、CEO、总裁和美国瑞士信贷、巴克莱等在内的五家投行成为被告。
6月20日成立了由四名独立董事组成的独立委员会，聘请美国盛信律师事务所协助其调查这些指控。
8月14日公司宣布独立委员会已完成对贿赂相关的市场传闻的调查，调查的结果显示没有发现任何对公司或是公司内任何人贿赂指控的证据。
8月18日国外媒体报道，公司COO和CEO将各自购买中国手游1000万元人民币美国存托股票。
2015年1月16日做空机构发布了做空报告，指该公司涉嫌通过将未对外披露关联关系的空壳公司营收计入公司营收，营收虚增。
面对做空，中国手游CEO和COO指出该指控报告错漏百出，不仅有大量欠缺根据的推断臆测，还有许多针对过去事件及具体情况的错误解读。
聚美优品：上市就转型，高估值下的高增长压力
2014年5月16日在纽约证券交易所挂牌，发行价22美元，共发11.13百万个存托股，融资额达2.45亿美元。上市当天，以高于此前发行价24%的27.25美元开盘，挂牌首日上涨9.91%，报收于24.18美元，当天交易量达15.9百万股，在8月18日达到39.45美元的最高值。2014年12月11日，股价跌到12.87美元的低水平，市值已经从最高点55亿美元，降到19亿美元，缩水超过60%。
11月20日公司发布了截至9月30日的2014财年第三季度未经审计财报。报告显示本季度某些业绩度据未到达华尔街预期。
成交总额(GMV)为2.73亿美元，同比增长率只有31.4%，远低于第二季度的64,3%同比增长率。
总净营收同比增长28.0%，远低于预期，2012年年度同增长900%，2013年年度同比增长107%，营收数据和华尔街预期间的缺口达11.13百万美元。
每个ADS利润比华尔街预期数低0.01美元，毛利率从第二季度的46.3%下滑至38%，去年同期为43.7%，本季度所收到的订单环比下降50万个。
该财报公布当天，公司股票收盘价格每个ADR 下跌2.91美元，跌幅高达13%，收盘价位19.32美元，为上市以来最低价格。
财报公布后，财经杂志Baron发表文章分析了该公司商业模式失败的原因，认为GMV 的下跌是由于公司商业模式变更所导致，然而这个变化并没有在公司IPO 的招股书中详细披露。文章指出，之前该公司的很大部分收入来自于第三方销售商的，而此时公司主要是提供市场服务业务，但也由此产生了很多假货销售。而新的商业模式更多侧重自营销售；
12月11日集体诉讼爆发，诉讼期间为2014年5月16日到2014年11月20日；公司及CEO 和两位联席CFO 都成为被告。指控称被告在知情的情况下，发布了虚假的误导性声明或未披露以下信息：(a)公司通过从市场服务业务转变为商品销售业务的方式改变了营收模式；(b)这种转变给聚美优品此前成功的财务表现带来了重大风险，这个转型必然会带来成交总金额(GMV)的下降及成本和费用的增加，但这个风险在公司IPO 的招股书中并没有披露，相反公司是在招股书中大量披露原先业务模式(市场服务业务)的扩张计划和相关风险；(c)公司并未像其宣称的那样扩大市场服务业务。
面对诉讼，公司创始人回应称“聚美是最干净的电商。”并表示公司董事会批准一项股票回购计划，宣布将在未来12个月内最多将回购1亿美元股票，以提振股价。
截止2015年1月28日，该公司的股票收盘价格为13.01美元，总市值约20亿美元，对应的静态市盈率48倍。高估值必须有高增长的业绩在支持，而且这种业绩增长是通过季度来衡量的，失去了高增长，那么就很容易成为资本市场的弃儿。只不过上市不到半年，就发生业绩下滑，市值大规模缩水，这个比较少见。
以上四家遭遇集体诉讼的中概公司，目前股价都尚未回到原先的水平。从众多中概集体诉讼的案例来看，中概容易被做空和引发集体诉讼的常见因素有以下十五个方面：一是被指估值过高、核心技术不高、商业模式不透明或者不可持续；二是远高于同行业的毛利率；三是中国报表报忧美国报表报大喜；四是可疑的关联交易(涉嫌隐瞒或者严重依赖)；五是可疑的主要股东和管理层股票交易；六是举报和秘密证人、内部矛盾外部化；七是某些重大交易会计处理涉嫌违规(如收入确认、大规模冲销并购形成的无形资产)；八是VIE 结构过于脆弱，或者仅停留在纸面上，合同没有实际执行；九是CFO频繁更换；十是过度外包、销售依赖代理或收入通过中间商；十一是历史业绩突然变脸、预测业绩突然下调；十二是复杂难懂的超过商业实际需要的公司结构；十三是税收缴纳和收入之间严重不成比例；十四是报表重述；十五是重大资金挪用或者支付缺乏透明(这个指控最为常见)等。
当然这些引发诉讼的常见因素，也仅仅是一种预警信号，并不代表公司就一定存在财务或者信息披露的实质问题。另外我们观察到，和集体诉讼经常相伴而随的是SEC 诉讼，如：东南融通、高速传媒、中国能源技术、东北石油、富麒国际、双威教育、中国生物、西安宝润、旅程天下、中国阀门等都遭遇这两类诉讼。对这些中概公司来说，不得不在两条战线上同时作战，倍加艰辛。