美国经济为什么强劲增长
美国经济所表现出来的超出人们意料的高经济增长速度, 无论对于美国, 还是对于全世界其他国家而言, 都是一个振奋人心的消息. 这标志着美国经济已经完全走出了2008年金融危机的打击; 也预示着, 在2015年, 美联储提高中央银行隔夜利率的措施不会遥远.
可是, 正是这种美好如画的经济景象后面, 隐藏着令人担心的因素。
美国在2014年第三季度的实际经济增长速度按年增长率计算为5.0%, 比当初的第二次估计值的3.9%高出了1.1个百分点, 比第二季度的4.6%高出0.4个百分点。这是美国政府在2014年12月23日向外界公布的消息。这是自2008年金融危机以来, 美国经济所表现的最高的经济增长速度。
美国经济所表现出来的超出人们意料的高经济增长速度, 无论对于美国, 还是对于全世界其他国家而言, 都是一个振奋人心的消息。这标志着美国经济已经完全走出了2008年金融危机的打击; 也预示着, 在2015年, 美联储提高中央银行隔夜利率的措施不会遥远。
对于世界其他处于经济困境的国家, 也非常希望美国经济的强劲增长, 能够带动他们国家尽快走出经济衰退, 或经济下滑, 或通货紧缩。我们知道, 美国是全球经济体系中的老大, 2013年美国的国内生产总值为16.8万亿美元, 占全球经济的27.1%。美国经济的强劲增长确实给全世界带来了一个好消息。
那么，美国经济为什么会出现这样高的增长速度呢? 除了美联储实行6年的量化宽松货币政策以外, 是否还有其他原因呢?
一般来说, 推动经济增长的强劲动力来自于居民消费, 政府消费, 投资和净出口。美国是一个由消费主导经济增长的经济体。根据世界银行公布的数据, 从2000年到2013年, 美国的居民个人消费占到其国内生产总值的份额平均为67%, 2013年该值为69%。也就是说, 美国经济增长 69%由居民个人消费决定。政府消费大约占到国内生产总值的10%，投资只占到20%左右。
从此我们可以预计，美国经济这次之所以能够强劲增长, 其主要原因就是居民个人消费和政府消费的强劲增长。美国政府经济研究局的分析报告也对这种判断进行了证实。
美国政府经济研究局的分析报告认为，在2014年第三季度, 居民消费增长速度为3.2%, 比第二季度的2.5%提高了0.7个百分点。联邦政府支出增长9.9%, 与第二季度的负0.9%.增长速度相比, 增长幅度提高了接近于11个百分点。其中, 在第三季度, 联邦政府的国防支出增长速度为16.0%, 第二季度仅为0.9%, 高出15个百分点。也就是说, 在第三季度, 美国联邦政府的国防支出推动了政府的支出增长速度。 最后, 看美国的投资部分。在第三季度, 非居住用固定资产投资增长8.9%, 比第二季度 增长9.1%下降了0.2个百分点; 居民用固定资产投资增长3.2%, 比第二季度8.8%下降了5.6个百分点。所以, 在第三季度, 美国的投资增长速度低于第二季度的增长速度。也就是说, 在第三季度,美国经济的强劲增长来源于投资的部分较少。再看净出口部分。从2012年到2014年第三季度, 美国每月的进口规模保持在2200亿到2400亿美元, 出口规模保持在1800亿到2000亿美元之间, 贸易逆差也保持在400亿美元左右。也就是说, 美国的净出口变化不大, 对经济增长的贡献程度变化不大。所以, 综合以上三方面的因素, 我们可以看出, 美国居民个人消费高速增长是推动美国经济在第三季度高速增长的主要原因。
而居民个人消费的高速增长, 来源于人们对未来经济增长看好的判断。从2014年夏天以来, 由美国密歇根大学编制的美国消费者情感指数一直表现很好。在2014年第三季度, 美国消费者情感指数一直保持在84左右。从10月份开始, 该指数快速上升, 到12月底已经达到93.4。这充分显示了美国居民对未来经济增长有信心。
美国经济的就业状况不断改善和最低工资水平的提高, 也支持了居民对未来经济增长的信心。2014年10月和11月, 美国的失业率已经从2009年10月份金融危机高峰期10%降到5.8%, 这是自2008年7月份以来最低失业率。这种高就业率增加了美国居民的收入水平。此外, 美国政府提高最低工资水平也进一步增加了居民的个人收入。在2015年新年伊始, 美国有23个州和华盛顿特区实施提高本地区的最低工资水平的法规, 最低工资水平的增加幅度最高为27%。同时, 美国联邦政府已经计划提高美国全国的最低工资标准。这对于未来美国经济增长而言, 无疑是一个利好消息。
从此, 我们可以看到, 美国居民个人消费的高速增长带动了美国经济的高速增长, 也将继续拉动美国经济高速增长。
目前, 不仅从经济增长速度, 而且从其他经济运行指标来看, 美国经济都表现出了自金融危机以来的最好状态。2014年11月, 美国的失业率为5.8%, 已经恢复到2008年夏天的水平, 通货膨胀率仅为1.3%,。最近几年来, 美国股市一直表现为牛市。2014年年底, 美国的股市指数S&P500 超过2000点, 已经高于2007年的最高水平1500点。Dow Jones指数已经达到18000点, 超过了2007年14000点的最高水平。美联储的隔夜利率仍然保持在接近于零的水平。可以说, 美国经济目前处于低利率, 低通货膨胀率, 不断增长的股票市场, 高就业率。如果用更通俗的话来说, 美国经济目前是, 对投资者来说, 借贷资金成本低, 通货膨胀水平低, 股票市场收益高; 对消费者来说, 失业率低, 物价水平低, 收入不断提高。这是一种什么景象? 这是人们经常盼望的一种经济稳定增长, 收入水平稳定增长, 物价水平稳定的美好的经济景象。
可是, 正是这种美好如画的经济景象后面, 隐藏着令人担心的因素。
1, 在目前全球经济中, 就美国经济一枝独秀, 这正常吗?
在目前国际经济日益一体化的今天, 国际间经济影响已经日益密切。可是, 就是在这种背景下, 其他经济体的经济增长并不尽人意, 而只有美国经济表现出了令人欣慰的经济增长速度。
我们看欧盟, 欧元区18个国家的经济增长率在2014年第三季度仅为0.2%, 比上季度提高了0.1个百分点, 在2014年11月份失业率11.5%, 通货膨胀率为0.3%。欧洲中央银行在2014年下半年就已经宣布要实施量化宽松货币政策, 以刺激经济增长。
中国经济自2014年初就开始下滑。目前, 中国经济已经告别了高速增长时期, 中国政府要人们适应所谓低速增长的新常态。
日本的安培经济三支箭并未使日本经济摆脱长期的衰退。2014年第二季度和三季度日本经济增长速度分别为负的1.9%和0.5%。2014年11月份通货膨胀率为2.4%, 失业率3.5%。
金砖五国除了中国经济以外, 俄罗斯, 巴西, 印度, 南非经济并不良好。俄罗斯因国际石油价格暴跌,导致货币贬值, 经济萎缩。巴西也面临货币贬值和经济增长速度下滑。南非经济处于萎缩状态。印度面临高失业率和通货膨胀的压力。2014年11月份, 印度的失业率为8.8%, 通货膨胀率为4.3%。昔日的金砖五国目前面临很大的经济压力, 尽管仍有良好的经济增长潜力, 但是, 目前确实似乎风光不再。
此外, 在2014年, 国际石油价格, 黄金价格, 铜价格, 铁矿石价格一直在下跌, 使这些靠资源出口的国家经济增长受到打击。这无疑给全球经济蒙上了一曾通货紧缩的阴影。
我们再回过头来看过去六年来的国际经济。因为爆发于美国的金融危机导致了美国经济, 乃至全球经济的衰退。金砖五国和其他一些新兴经济体最先走出了衰退期, 后又因欧洲的主权债务危机爆发等原因, 欧洲和新兴经济体再次进入经济衰退或低速增长时期, 而只有美国经济一直处于强劲的恢复时期。到现在为止, 似乎只有美国经济一枝独秀, 这能正常吗?
在经济危机时期, 全球主要中央银行通过扩大货币发行量或者量化宽松货币政策, 以刺激经济增长。但另一后果是中央银行资产膨胀。例如, 美联储通过连续三个阶段的量化宽松货币政策, 中央银行所持有的债券从原来的不足1万亿美元膨胀到4.4万亿美元。中国中央银行的货币发行量在近十年内增加了100倍, 欧洲中央银行和英国英格兰银行也不同程度上实行了量化宽松货币政策。日本中央银行更不用提了, 扩大货币发行量已经是他的老手段了。
这种货币政策手段, 在压低长期金融资产利率的同时, 也在制造着另一次金融危机，这就是一种担忧。
2, 全球热钱开始回流美国, 新兴经济体金融危机似乎不远了
国际经济非平衡加剧, 热钱回流美国, 新兴经济体面临爆发金融危机的压力。
这并非耸人听闻。2014年12月, 俄罗斯卢布汇率爆跌已经预演了一次金融危机。虽然这与国际政治和石油价格暴跌有关, 但也脱离不了热钱回流美国的因素。
从2014年7月份开始, 国际热钱开始加快流入美国。具体表现是, 美元对国际其他主要货币快速升值。美元指数从2014年7月的80上升到12月底的90。这种上升幅度是近年来少有的。如果具体看, 美元对加元, 欧元, 人民币, 英镑, 日元, 瑞士法郎等主要货币都快速升值。
这种强劲的美元走势, 给新兴经济体的金融稳定带来很大的压力。在2009年到2011年, 美元贬值的时期, 热钱流入新兴经济体, 包括中国在内的新兴经济体面临通货膨胀的压力。现在, 美元反向回流, 这些新兴经济体面临通货紧缩的压力。
这种通货紧缩的压力与国际大宗商品价格下跌相结合, 将使这些新兴经济体面临更大的通货紧缩和经济衰退, 或经济危机。例如, 最近一个月来, 中国短期资金利率快速上涨, 资金似乎短缺。这无疑与美元回流美国有关。
（配图原载科技世界网）