美国总统选举存变数 中美经贸面临考验


2016年11月07日 02:38    来源:大公财经


希拉里(右)和特朗普(左)对货币政策、财政政策、贸易、移民、中国等方面存在广泛的政策思路分歧


  文|方正证券首席宏观分析师 任泽平


  美国总统竞选进入白热化阶段,经过三轮辩论,全国选民投票在11月8日(周二)举行。由于希拉里和特朗普对货币政策、财政政策、贸易、移民、中国等方面存在广泛的政策思路分歧,两位候选人个性和观点鲜明,因此谁入主白宫将对未来经济和市场可能产生完全不同的影响。


  痴迷政治的女强人Vs.想当总统的“嘴炮”大亨。希拉里从“第一夫人”、参议员、国务卿再到总统候选人,热衷政治并经验丰富,如果当选将成为美国历史上首位女总统。特朗普出身地产世家,是成功的商人富豪和娱乐明星,在共和党候选人提名战中以黑马胜出。


  希拉里和特朗普的成长背景:


  希拉里和特朗普竞选的经济政策纲领本质上,反映了民主党和共和党的政治经济理念差别,以及背后利益集团的利益。民主党是凯恩斯学派的信徒,信奉大政府主义,主张扩大政府权限,主张扩张性财政政策和金融政策。共和党更像是芝加哥学派的拥趸,主张“小政府”,奉行自由放任的传统经济理论。因此,两党的总统候选人的执政思路会因此而有所不同。所代表的利益集团,希拉里代表劳工和工会,特朗普代表雇主和企业主,华尔街支持希拉里。


  财政政策分歧


  希拉里主张加税,特朗普主张缩减开支。民主党和共和党都倾向于减赤和刺激经济,只不过在减赤的手段上有所差异,希拉里希望通过对富人增税增加财政来源,特朗普则倡导减少政府开支,如废除奥巴马的医保方案和停止政府部门的新员工招聘。特朗普财政政策的另一核心是减税以刺激国内投资和消费。两位候选人都提到加大基建投资刺激经济,对公共服务支出侧重点两方有所不同,希拉里倾向于投入教育和医疗领域,而特朗普则更愿意提高国防开支。


  货币政策分歧


  希拉里可能会延续宽松,特朗普批评低利率政策。如果有需要,希拉里会借助货币政策辅助她的财政刺激方案,更倾向于宽松而非收紧货币。特朗普曾多次抨击美联储低利率政策带来的扭曲,虽然低利率环境能够降低基建投资的融资成本,但特朗普的言论或表明未来可能调整低利率政策。


  贸易政策分歧


  希拉里保守但温和,特朗普更激进反全球化。希拉里的贸易政策开始趋于保守,反对TPP,停止任何阻碍就业增长和收入增长的贸易协议。特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有中国进口产品征收45%的关税。


  金融监管分歧


  希拉里主张加强监管,特朗普主张放松监管。市场普遍认为希拉里作为民主党候选人会延续奥巴马的监管政策,继续《多德—弗兰克法案》,整顿华尔街和拆解大银行。特朗普认为应该放松监管,建议废除《多德—弗兰克法案》。


  移民政策就业问题分析


  希拉里支持移民,特普朗要筑墙阻止移民。希拉里希望延续奥巴马政府的移民政策,支持那些追逐美国梦的非法移民家庭。特朗普的移民政策偏极端,他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙,并驱逐1100万的非法移民。


  对中国的态度和立场


  希拉里对中国又打又拉,特朗普保持强硬态度。希拉里在初选竞选演说中,曾称中国为“全球贸易的最大滥用者”,称自己“一旦当选就要推动建立全球贸易的公平竞技场”。除了贸易问题,希拉里在南海问题上支持对中国强硬。但同时,希拉里认为在朝鲜半岛、气候变化等问题上美国离不开中国的支持与合作。特朗普在中国议题上政策立场强硬。特朗普对中国了解不深,但是经常批评中国,将美国的困境归咎于中国的崛起。他曾表示,当选后将加强美在东海、南海的军力部署,威慑中国。


  中美贸易的未来走向:


  冷战后的中美关系历史表明,强硬且攻击性强的竞选言论极易造成新任总统执政初期的对话强硬政策,并造成中美关系紧张,这样就形成了中美关系的一个周而复始的定律,即每次美国的大选年,中美关系总会进入“紧张时期”,中美贸易也会进入“高摩擦”时期。


  希拉里对国际事务拥有深入的了解,不会支持极端的反全球化立场,在经贸关系上大体上还是持开放态度,否则当初也不会推动“两洋战略”,即“跨太平洋伙伴关系协定”(TPP)和“跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定”(TTIP),当前贸易立场的转变是出于竞选拉票的目的,希拉里不可能不明白贸易保护对国内经济和总体就业的影响。如果希拉里上台,中美的关系和对话有望延续,两国的经贸和政治关系不能发生剧烈变化,这也符合其背后支持力量的利益。


  特朗普的贸易主张是孤立主义。他认为中国对人民币汇率的操纵是美国制造业凋敝以及就业减少的源头。中国所拥有的大量外汇储备和对美巨大贸易顺差,也是中国操纵汇率,对企业实行补贴,破坏自由竞争的结果。一旦特朗普上台,美国贸易保护主义升温,可能对中美经贸关系造成新冲击,中美贸易很有可能进入一段“冰冻期”。


  如果希拉里或特朗普当选美国总统对市场的影响。


  1)希拉里的政策思路更多是对当前奥巴马政府执政思路的延续和修正。而特朗普则代表着政策“改弦更张”,由于他的政策思路比较激进,引发了市场对其政策带来不确定性的担忧,但也反应了民众谋求改变的诉求。


  2)希拉里上台预示美联储货币政策收紧会低于预期,同时执政初期政策的稳定性也有利于资本市场,利多美国股市。不确定性风险下降,利空黄金价格。希拉里对外贸易的相对开放态度会带动新兴市场国家,特别是与美国贸易依存程度非常高的国家(如墨西哥)的货币汇率修复。美国经济缓慢复苏,美元指数缓慢走强。


  3)特朗普的减税方案有利于民间消费的回暖和私人投资的复苏。基建领域的税收优惠也会加快投资,特朗普的方案理论上将更有利于美国经济的快速复苏。虽然低利率环境能够降低基建投资的融资成本,但特朗普的言论或表明未来可能调整低利率政策,利空美债。特朗普对外政策(包括贸易和外交)的强硬导致市场对未来经济的稳定性产生担忧,黄金价格在其执政初期可能上涨。孤立主义的贸易政策将冲击新兴经济体的汇市和股市。


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