【侨报记者钟颖北京特别报道】2016年10月以来，人民币对美元中间价接连跌破6.70、6.80和6.90三个整数关口，并一度在11月创下“12连跌”的纪录。人民币贬值的背后，是中美两国货币的角力。在联邦储备委员会加息预期升温、美元日益走强的背景下，人民币贬值压力持续加大。 近日在北京召开的“第七届财新峰会”上，联储会前主席本·伯南克（Ben Bernanke）反对川普指责中国为汇率操纵国的说法。此外，多位经济学家预测，随着全球化趋势加强，人民币贬值已难影响海外投资，但投资策略将偏谨慎。人民币预期走低后，资本外流危机加大，中国资本管制须及时出手，但也要区别对待，抓大放小。 川普指责中国操纵汇率 伯南克反对 
12月4日，当选总统川普在推特中声称，中国贬值人民币、对美国产品增收重税，问过美国是否同意吗？他宣称人民币贬值使得美国企业的竞争力变弱，再次指责中国是汇率操纵国。此前，在大选的竞选阶段，川普就曾指责中国操纵汇率，扬言要对中国出口的所有商品征收45%的惩罚性关税，以削减美国对中国的巨额贸易逆差，并称美国可能退出世界贸易组织（WTO）。市场对他表现出来的强烈反对贸易自由化的倾向深表担忧。 近日，在北京召开的“第七届财新峰会”上，联储会前主席本·伯南克（见上图）指出，川普指责中国为货币操纵国缺乏法律依据。 伯南克说，虽然川普曾在竞选中指责中国为货币操纵国，但是美国法律对此有明确的定义，“汇率操纵国”是由联邦财政部认定的，其法律依据是《1998年汇率和国际经济政策协调法》。他认为中国不符合这一法律定义，例如中国并未积累大量外汇储备，反而在迅速消耗外汇储备。 12月7日，中国人民银行发布的数据显示，截至11月末，中国外汇储备规模为30516亿美元，较10月末减少了691亿美元。经历连续5个月“缩水”，降幅为2.2%，刷新今年1月以来最大降幅，中国外汇储备正逼近3万亿美元。 尽管近期中国外汇储备继续减少，但仍高居全球首位。目前，中国外汇储备依然十分充足，规模接近全球的30%，分别是排名第二位日本和第三位沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。 中企多金 人民币贬值难挡海外投资 2016年，全球经济增长依然疲弱，货币政策保持极度宽松，主要国家政府债收益率创历史新低，美股等主要发达股市维持高位震荡。众多经济学家指出，对中国投资者而言，投资环境充满不确定性并非好事。 在“第七届财新峰会”的分论坛上，丰收投资（Income Partners）主席、合伙创办人及集团投资总监Emil Nguy在会议上指出，对中国高净值投资者而言，资产配置需要注意以下两点：首先，从货币角度讲，人民币将持续走弱，这并不是说中国经济不够强，而是因为中国汇率有新的形成机制；其次，从资产回报率角度讲，“未来1年，如果能够获得5%到7%的收益率，就应该觉得满足、可以接受了”。 Emil Nguy的观点得到霸菱资产管理有限公司（亚洲）多元投资主管Khien Do同意，Khien Do进一步强调投资安全性，在浮动收益和固定收益两种类别的资产中，倾向于建议投资者重视固定收益配置。Khien Do指出，在当前环境下，高净值人群在进行资产配置时，能保障资产安全、做到保值就已很好了。Khien Do说：“股票市场会有一些回升，但从长期趋势来讲，在欧洲、日本、中国等市场最好还是买固定收益类资产，如债券。中国和欧洲投资者，要么是储蓄者，要么是投机者，这导致投资风险在没风险和大风险两个极端间摆动。对此，最好的办法是对投资风险进行折中，不要太激进，也不要太保守。” 不过，世界银行中国业务局前局长、卡内基国际和平研究院高级研究员黄育川近日接受《侨报》等媒体采访时说，中国企业海外投资快速增长的趋势不会改变，但是面对的阻力会更大。黄育川指出，目前中国企业有大量的过剩储蓄，但近年国内投资回报率下滑，投资的激励下降，部分企业的资金和信贷并没有多少被用于实业投资，而是一部分进入房地产，一部分进入较难追踪的理财产品，还有一部分“出海”。黄育川说：“海外投资尽管面临阻力，但是并不会像一些人预测的那样放缓，而是会继续增长。” 以中国几大大企业海外战略为例，万达集团董事长王健林发表公开演讲，称要扩大与国际体育组织合作，开展国际体育产业并购。王健林称，对中国企业来说，除了收购和投资，很可能没法获得想要的技术和进入一个行业，“最快和最合适的方式是相关产业的并购”。 中美争相印钞 人民币贬值压力较大 这一轮人民币贬值，货币超发无疑是一个不能回避的原因。印钞机疯狂转动，增大了货币在市场上的供应量。尽管多位中国经济学家拒绝评论这一轮人民币贬值，但从2009年开始，人民币的增发幅度大大提高，到2015年底，M2——也就是广义购买力（简单说就是印钞）——的数据已经是2008年的2.93倍。 国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民在主题演讲中给出了一组数据图。比较起来，2009年以前，美国的M2数值一直大于中国，但从2009年底开始，中国的M2数值就把美国M2数值远远地抛到了后边。到2016年底，中国M2数值将是美国M2数值的2倍。 但不同的是，美国的货币是全世界通用结算，全世界都用美元结算，石油、大宗商品等都是用美元交易，美国增发的美元被全世界稀释，没有造成美国本土的大通胀，而人民币只是在中国和东南亚小部分地区流通，货币超发，对当地或行业的经济、生活造成很大的影响。 2015年8月，国际货币基金组织发布了对中国的年度第四条款磋商报告，近10年来首次作出人民币“不再低估”的评估。无疑，国际货币基金组织的报告具有很强的权威性和全球认可度——人民币确实有贬值的潜在可能性。 人民币贬值之际，联储会前主席本·伯南克指出，联储会已在此前的声明中较为明确地暗示，它将在12月会议上宣布加息。他认为，2017年美国经济将继续增长，而联储会则会继续谨慎地加息。 伯南克说，2008年美国爆发金融危机之后，近8年美国经济已经连续扩张，经济已经出现复苏。美国家庭债务减少，同时就业机会增加，股市连创历史新高，消费者信心指数也在上升。他认为，有证据表明，美国经济将继续复苏。 不过，伯南克也同时指出，美国经济尚存在一些问题，包括以下几个方面：受美元上涨影响，目前美国出口表现较为负面；资本投资状况仍然不够理想；同时美国通胀率也仍然不高。 伯南克认为，总体来讲，经过8年的恢复，美国经济已经从衰退中走出，而且还有上升的空间。他将等待最新的就业数据等，以进一步观察美国经济的走向。 随后，朱民在会议问答环节中认同伯南克的观点，指出联储会一定会在12月份加息，但2017年将温和加息。不过，他也指出，明年联储会是否温和加息并不重要，问题在于明年初给出的信号是否透明，使得市场能够调整预期。2015年，联储会是跟着市场走，但从今年开始可能是市场跟着联储会走。 中国央行加强管制 资本外流或放缓 近期受市场对联储会年底加息预期增强等多重因素的影响，美元指数单边走强，非美元货币承压贬值，人民币兑美元汇率跌跌不休，市场上“资本外流”担忧不绝于耳。 在“第七届财新峰会”的主题演讲上，中国央行参事盛松成指出，在汇率贬值预期下，大量资本流出会进一步加剧贬值预期，甚至引发市场的恐慌情绪。一旦市场对币值稳定的信心动摇，后果往往是灾难性的，购买力平价在短期内也难起作用。 此外，考虑到中国对外资产负债结构的特点，更需要稳定汇率预期。目前，除了中央银行，中国政府、银行业和企业及其它部门均为对外净负债部门。人民币单边贬值的状况除了造成中央银行的外汇储备流失，更让其它部门背负更加沉重的债务。更重要的是，中国对外净负债中，短期外债几乎全部集中于私人部门。 盛松成说：“在市场难以依靠自身力量回归理性的情况下，应该通过加强舆论引导，通过政策宣传增加与市场的沟通，让市场的短期预期更多地回归基本面。稳定人民币汇率预期已成为当务之急。” 他还说：“目前正是稳定人民币汇率预期的最佳时机。” 盛松成指出，稳定预期需要时间，明年1月起，居民将可以动用新一年的购汇额度了，现在出手稳定汇率，以避免公众出于恐慌而在年初集中购汇，使人民币贬值压力进一步加强。 盛松成也说，“12月资本外流压力将有所缓解”。他预计，一方面，12月联储会加息靴子落地之后，美元可能阶段性见顶；另一方面，监管部门近期加强了人民币对外净支付的管理，央行用在离岸的外汇储备和央行外汇占款的规模有望下降，资本外流压力或将得到缓解。 不过，谈到资本管制，香港交易所首席中国经济学家巴曙松却认为要非常谨慎。因为从国际经验来看，往往在有贬值预期的时候，如果比较仓促的采用资本管制，容易引起贬值预期和资本管制的恐慌感叠加，反而可能加大短期内的贬值压力。 巴曙松说：“97年金融危机后，事后分析发现，因为管制压力加大，每天外汇的流出几百亿美元，什么都管，你的监管资源有限的，会把居民有限外币交易搞得鸡飞狗跳。基于中国特定的情况，应对外汇管制，要留出空间，抓大放小。”
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